规模为王 上市物企配股热潮背后的硬逻辑
发布日期:2020-06-22      来源:未知

尽管小摩在6月初做出了内地物管股不会出现大规模配股潮的预测,但是上市物企配股热潮还在持续。

 

6月16日晚间,永升生活服务发布公告称,公司配售事项及认购事项已分别于8日及16日完成,合共1.34亿股配售股份已成功以每股股份11.78港元的配售价配售予不少于六名独立承配人。永升生活服务已收取认购事项的所得款项净额约15.64亿港元,所得款项净额拟将用于未来可能业务发展或投资以及作营运资金及一般企业用途。

 

 

根据物业深度观察不完全统计,进入6月以来,总共有5家上市物企进行了配股,多位市场分析人士指出,上市物企对规模的追求是当下集中配股的根本原因。

 

配股热潮兴起

 

配股热潮的背后,行业格局震动正在悄然发生。

 

谈配股,首先需要了解配股究竟是什么?公开资料显示,配股在港股市场中是非常快速的融资手段,可以在一定程度上对标理解为国内A股的定增,而区别在于,港股配售参与机构的股份并没有设置禁售期,而且通过配股融资不会引起负债数据攀升。

 

这样的快速融资手法,物业服务企业趋之若鹜。进入6月以来,绿城服务、永升生活服务、佳兆业美好、中奥到家、和泓服务等5家港交所上市物企纷纷开始进行配股,具体情况如下:

 

6月3日,绿城服务公告称,于当天交易时段前,公司与配售代理订立配售协议。公司同意按每股配售股份10.18港元的价格配售2.666亿股。配售股份数相当于公司于本公告日期已发行股本约9.04%,及经配发及发行配售股份已发行股本约8.29%。配售价较最后交易日每股10.96港元的收市价折让约7.12%;

 

6月4日,永升生活服务公告称,于6月4日(交易时段前),永升生活服务、卖方及配售代理订立配售及认购协议,向卖方配发及发行共1.34亿股。配售股份相当于公告日期已发行股份总数约8.72%,及于完成认购事项后经扩大已发行股份总数约8.02%。配售价为每股11.78港元,较最后交易日每股12.66港元的收市价折让约6.95%;

 

6月9日,佳兆业美好公告称,公司以每股32.55港元配售1400万股。配售股份数相当于公告日期已发行股本约10.00%及经认购事宜扩大后已发行股本约9.09%。公告称,预计配售所得净额约为4.51亿港元;

 

6月14日晚,中奥到家公告称,公司向绿城服务配售3692.8万股,每股作价0.98港元,预计募资净额为3600万港元。配售作价较6月12日每股1.17港元的收市价折让约16.24%;

 

6月15日晚,和泓服务公告称,公司和配售代理订立了配售协议,以每股1.28港元配售价配售最多8000万股,预计配售所得净额约为1.01亿港元。

 

然而,一边是上市物企密集的进行配股,另一方面,在专业的投资机构看来,物业股密集配股的行为并不会大规模出现。

 

摩根大通认为,物业股密集配股的行为不太可能发生,大部分企业手头上有充分净现金,但提醒现金较少、股价及市盈率创新高及近期未有并购的企业,若遇上合适收购机会时,或会透过配股集资。

 

不过,从企业配股融资所公布的用途来看,当前仅有绿城服务一家明确表示拟用作未来潜在的并购、战略投资、营运资金及一般用途上,其余企业则纷纷表示将用作一般用途或者业务发展,并未明确表达扩张意愿。

 

事实上,不仅是规模扩张带来企业对资金的需求,才最终点燃了市场对配股的热情,当前物业股普遍高位运行的股价,也同样刺激了配股潮的出现。

 

“2020年以来,在整体经济大环境疲软的不利情况下,非周期性的物业板块表现非常强劲,不少物业股的股价节节攀升,趁此机会进行配资,卖个好价钱也是情理之中的事。”一位行业人士对物业深度观察表示。

 

而从资本市场表现来看,不少物业服务企业的确在自身股价高位运行的情况下祭出了配股。比如绿城服务,6月3日宣布配股前,公司股价曾连涨三天,站上了10.96港元的近期高位;

 

 

无独有偶,佳兆业美好6月3日股价一度升至每股39.95港元的历史高峰,随后6月9日公司也宣布了配股,永升生活服务也在类似的情况下进行了配股。

 

 

低估值物企短期受益

 

高位配股之下,股价必定受到影响。

 

绿城服务公告配股之后,随后股价连跌五天;佳兆业美好宣布配股之后,也出现了连续三个交易日下挫;永升生活服务配股之后,从6月4日开始连跌了三天。

 

市场分析指出,当市场上有公司折价配股的消息公布后,投资者出于对该公司股价短期见顶的担忧,往往选择卖出股份,至盘面股价下跌,配股也因此常被市场解读为“抽水”行为。然而从物业服务企业角度来看,当前物业股涨势喜人,让许多企业嗅到了配股的良机,即使短期股价承压,但从长期来看,配股融资能够给公司未来长期发展带来更充足的准备。

 

事实上,从6月以来整体的股价表现来看,即使没有配股,前期一些涨势喜人的物业股均出现不同程度的回调,反观一些本身估值较低的物业服务企业却录得一波惊人的反弹。

 

其中最典型的就是中奥到家。早前滚动市盈率长期维持在5倍多的中奥到家,6月3日起股价开始了急速拉升,连续9个交易日上涨。最新数据显示,6月3日,中奥到家报收0.57港元,截止6月18日收盘,公司股价报收1.14港元,短短半个月时间内,公司股价涨了整整一倍。

 

 

除了中奥到家之外,此前市盈率一直在10倍左右的蓝光嘉宝服务在近期也录得较为明显的涨幅。最新数据显示,公司股价从5月25日开始连续上涨,并在6月8日创下上市以来新高,达到60.7港元,6月18日收盘,公司股价报收56.2港元,该股价较5月25开始拉涨当天的收盘价40.55港元,上涨了38.59%,市盈率也来到了18.11倍。

 

 

市场分析指出,出于市场对配股潮所带来影响的考虑,此前投向物业板块资金的配置逻辑也似乎出现调整,大资金短期内或将规避估值较高的物管企业。反而像中奥到家、蓝光嘉宝服务、这样板块估值较低的标的,或会成为高估值物管标的换场资金的选择。

 

行业格局或迎进一步变化

 

配股潮的兴起,背后所暗含的大格局仍然是正在提速整合的行业集中度。也正如摩根大通所判断的那样,上市企业想要做大做强的决心普遍比较坚定,并购无疑是做大规模最直接的方式,而通过配股的方式配资毫无疑问是当前最有效的资本运作方式。

 

其中,绿城服务显然是当前实行配股中最直接表达想要并购的公司。绿城服务在配股公告中曾明确表示,在募资用途方面,公司称拟用作未来潜在的并购、战略投资、营运资金及一般用途。

 

中金公司研报称,绿城服务此次配售所得款项预计将主要用于股权投资或并购项目(例如对区域服务平台并购),从而进一步扩大公司在管规模,支持公司有效输出园区增值服务。

 

实际上,在中奥到家的配股案例中,也能看到绿城服务近期的动作频出。6月15日,中奥到家拟以每股0.98元发行约3692.8万股新股予绿城服务,集资约3619万元,集资款项将用于一般营运资金,更重要的是,绿城服务将成为中奥到家的第三大股东。

 

除了绿城服务之外,近期行业内的并购也有明显的提速。6月12日晚,正商实业公告称,公司当日正式完成收购兴城控股有限公司全部已发行股本。此前,3月31日,正商实业曾公告称,公司拟作价23.68亿元收购兴城控股100%股权,收购完成后,兴城控股将并表公司财务。此番收购,正商实业将获得兴城控股旗下位于郑州、洛阳物业项目。

 

而在今年四五月份,奥园健康也在30天内连续收购了新三板物企乐生活和宁波宏建两家物业服务企业,总计涉及金额逼近3亿元。

 

不仅如此,今年3月份世茂服务曾收购福晟物业51%股权,收购涉及物业项目约90多个,签约面积超过1500万平方米。此外,还有时代邻里斥资1486.81万元收购广州耀城物业100%股权等。

 

对此,光大证券发布研报称,年初至今,已有多家上市物业公司市场融资,为“物业并购窗口期”储备现金。预计下半年将会有更多的并购案例落地。